建材行业：机构配置比例创近年新低

2014年季度建材板块整体持仓相比2013年4季度有明显的下降(基本处于3年内持仓最低点):建材板块整体持仓下降主要集中在水泥板块,板块配置比例达到2008年以来单季度最低点,而细分子行业中,东方雨虹[1.67% 资金 研报]、南玻A[-0.66% 资金 研报]、中材科技[-1.60% 资金 研报]、长海股份[0.00% 资金 研报]重仓持有基金占流通股比例下降较为明显;我们认为这反应了在投资增速回落时,市场自上而下的对于建材行业的较悲观预期。
　　我们维持建材行业“增持”评级,我们认为2季度水泥股具备良好投资价值,本轮水泥股行情来自1季度经历需求增速回落的压力测试后,长周期“供给逻辑”的生效,且2季度“稳增长”的可能是政策的主要方向,维持推荐海螺水泥[1.49% 资金 研报]、华新水泥[0.59% 资金 研报]、江西水泥[0.72% 资金 研报]、塔牌集团[1.29% 资金 研报]、祁连山[0.75% 资金 研报]、金隅股份[0.47% 资金 研报]等。细分子行业中我们维持对建研集团[-0.94% 资金 研报]、中国玻纤[-0.13% 资金 研报]的推荐。
　　2014年1季度建材板块相对沪深300有明显的正收益(+7.6%),是2011Q1以来的最高点:虽然2014Q1与建材行业相关的投资、新开工等经济数据疲弱,但板块整体估值处于历史底部,且水泥价格在淡季中仍然维持了好于预期的水平,水泥板块盈利具备向上修正的动能,因此在市场下行时取得了明显相对收益。
　　从个股配置上看,建材板块进入基金前十大重仓股的数量由2014年4季度的18支下降到2014年1季度的16支(减少同力水泥[1.48% 资金 研报]、瑞泰科技[-1.58% 资金 研报]两只股票)。以目前的基金前十重仓持股占流通股比重显示:东方雨虹、海螺水泥、华新水泥及北新建材[-0.20% 资金 研报]目前获得机构青睐相对较多。
　　以环比的变动衡量(1季度基金重仓的股数占流通股比例):东方雨虹、海螺水泥、南玻A、长海股份、中材科技受到机构减持,分别减持比例为4.95%、4.38%、3.49%、1.93%、1.67%;增持仅祁连山及华新水泥,增持比例仅为0.45%及0.27%。
　　海螺水泥重仓持股基金数目从2013年4季度末的32家大幅下降到2014年1季度末的5家,持股数下降0.58亿股至0.09亿股,机构持股已经下降到历史低点,东方雨虹重仓持股基金数目从2013年3季度末的12家连续下降至2014年1季度末的8家。
　　从重仓水泥股的各类型基金来看,(1)偏股混合型与股票型基金比例分别下降18pp 与1pp。(2)股票基金及偏股混合型中海螺水泥市值大幅下降。从基金的地域来看,重仓水泥中上海基金占比65%,北京15%,广深20%。上海环升12pp,北京环降7pp,广深环降4pp。