政策节流开源 水泥行业或超预期

事件《政府工作报告》和《2013中央和地方预算执行情况与2014年中央和地方预算草案的报告》点评根据政府工作报告和预算草案报告，14年GDP增长7.5%左右，固定资产投资增长17.5%左右。水泥的需求和投资高度相关，经济保持中高速增长，将支撑水泥需求的增长，通过水泥需求和固定资产弹性测算，我们预计14年水泥需求增速在7%左右，增长1.69亿吨左右。
　　政府工作报告提出加大对中西部地区新型城镇化的支持，城镇化率达到54.6％，较上年提高0.87个百分点。中西部的新型城镇化建设基础设施建设需先行，铁路、高速公路等将是基建投资重点倾斜领域。西部地区的投资持续高增长，有利于区域水泥产能的快速消化。我们预计西部部分产能过剩区域最快将在下半年走出供需严重失衡的困境。
　　政府工作报告提出发展跨区域大交通大流通，形成新的区域经济增长极。我们预计京津冀地区将是未来我国经济增长的第三极，区域的协同发展，大交通建设将提振地区水泥需求，国家层面的协调将促进地区水泥产业的合理布局和有序发展。
　　政府工作报告提出14年拟安排中央预算内水利投资700多亿元，集中力量建设一批重大水利工程，支持引水调水、骨干水源、江河湖泊治理、高效节水灌溉等重点项目。水利投资具有很强的地区特性，长江、珠三角流域及西南地区是我国水利资源丰富和江河湖泊密布的区域，预计上述几大区域水利投资将迎来大的发展，刺激水泥需求。
　　政府工作报告提出14年计划保障房新开工700万套以上，年内基本建成保障房480万套。从我们跟踪数据看，14年将是十二五保障房建设的最高峰，预计在建达到1833万套，较上年增加156万多套。保障房建设将弥补商品房建设放缓度水泥需求的减弱。
　　政府工作报告提出14年淘汰落后水泥产能4200万吨。截止13年底水泥熟料产能17亿吨，折合水泥产能23亿吨左右。淘汰量占水泥产能1.8%左右。根据在建项目测试，预计14年新增熟料产能在6500万吨左右，折合水泥8775万吨，净增长4600万吨左右。
　　在严控新增产能和化解产能过剩的各项措施落地后，预计14年水泥供给端或有超预期的收缩。
　　综合两会期间的信息看，14年在系列的政策监管和疏导下水泥行业供给端或有超预期的收缩，而需求端仍具有保持中高速的增速动力和条件。