建材系“空”气弥漫

“我在2月18日就听说部分银行已经停止向钢铁、有色和水泥行业放贷，这都是房地产相关行业，当时就觉得建材股可能会有一波调整，当天便做空螺纹钢。没想到周五晚上又传出几家银行停止房地产贷款的消息，周一煤焦钢、玻璃等建材系品种果然集体大幅下跌，其中螺纹钢主力合约已经五连阴，五天跌幅超过3%，小赚了一笔。”自称“期货小散”的王先生在电话中向中国证券报记者说道，语气中有掩饰不住的兴奋。
　　部分银行对房地产行业暂停贷款的一纸利空，在资本市场刮起了“龙卷风”：A股中地产股一溃千里，期市里“建材系”集体跳水，却也滋润了如王先生一样的期市空头。若地产业真的开始了断腕式“挤泡沫”，那么“建材系”品种即使目前已经跌破了成本线也仍会将“下跌进行到底”。
　　一纸利空刮倒“建材系”大树
　　2月24日，煤焦钢、玻璃等建材品种全线大跌。其中，焦煤主力1405合约全日下跌2.79%，焦炭主力1405合约全日下跌3.98%，玻璃主力1405合约全日下跌2.31%，螺纹钢单日跌幅相对较小，为1.97%。
　　建材系品质大跌，直接导火线便是部分楼盘降价及部分银行暂停房地产贷款事件。宝城期货金融研究所所长助理程小勇指出，建材类商品几乎都是产能过剩的行业，因此一旦产能过剩遭遇了地产拐点，那么新一轮需求端倒逼去库存和去产能的压力陡增，建材类商品的跌势难以幸免。此外，部分建材类商品，如铁矿石被用于贸易融资，一旦地产出现拐点，变现压力释放，铁矿石、有色金属都会面临大规模抛售。
　　“建材系的集体跳水是对房地产利空预期的反映。房地产行业是钢铁的最大需求方，行业景气度直接决定了煤焦钢的价格走势，若房地产行业出现危机，煤焦钢继续调整概率将明显增大。” 海通期货分析师郭军文表示。
　　郭军文建议，虽然煤焦钢已经深跌，焦煤、焦炭与螺纹钢已跌至成本线下方，但短期内仍不建议抄底。原因在于行业供需偏松格局短期难以改变、产业链资金紧张问题更是雪上加霜。前期的空单仍有持有价值，在持有空单过程中，需重点关注政府对经济下滑的容忍度，若有刺激政策预期，则空单逐步离场。
　　风险如剑在悬 建材系“空”气弥漫
　　“上周五见诸网络的部分商业银行房地产停贷事件，值得高度警惕。”程小勇表示，中国房地产作为支柱产业，其关联的行业非常多，一旦房地产市场出现拐点，我国很多产业也将迎来深度调整。
　　银河期货宏观分析师沈高欣分析，银行收紧房地产信贷是银行整体信贷额度吃紧的一个反映。以余额宝为代表的互联网货币基金大量吸储，导致银行存款压力陡升；“余额宝们”的收益率也倒逼银行发行高息的理财产品，银行资金成本也在上升。在贷款量有限、资金成本上升的情况下，银行不得不更加谨慎地考虑贷款的风险和收益。另外，从银行的存量信贷来看，由于PPI自2012年3月份起已经连续23个月下滑，企业利润不佳，偿债能力下滑，银行坏账风险增加，导致银行在放贷时更加谨慎。
　　程小勇指出，从2月份公布的数据来看，房地产销售已经出现明显的下滑，在房地产企业的杠杆率水平已处于历史高位，商业银行基于对风险的担忧，2014年房地产企业的资金链并不乐观。
　　从政策面上看，沈高欣认为，房地产是中国的支柱产业，房地产泡沫破灭很可能引发中国的金融危机，因此政策上很可能会出台利好，大体表现为三方面，一是控制新增楼盘，以此控制库存；二是不急于出台房产税；三是在需求方面下工夫，增加就业、控制通货膨胀、增加国内需求、控制银行呆坏账等利于增加房地产的有效需求。
　　不过，招商银行[0.80% 资金 研报]内部人士向中国证券报记者表示目前银行贷款业务一切政策，预计短期内地产业风险还不会爆发，但中长期并不乐观。
　　回归到期货市场，程小勇指出，如果地产真正开始挤泡沫，跌破成本将倒逼上游生产部门，例如钢铁、玻璃、甲醇、PVC等在亏损的倒逼下持续减产和去产能，经过这样的市场洗涤，供需才能恢复平衡。建议对建材类商品进行抛空，或者上下游品种间进行套利操作。