稳增长促需求预期改善。随着稳增长政策推进，包括促进地产健康发展、铁路投融资改革、地方密集批复城轨项目、工信部加强落后产能企业整治、基础设施建设向中西部倾斜等等。
19日国务院公布《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》，铁路基本建设投资略上调100亿至5300亿元，使得水泥需求预期改善，我们依然维持全年需求增速9%的判断，预计下半年水泥需求依然保持稳步增长。
渐入旺季价格继续上涨。近期武汉部分企业暗降，以及合肥等区域涨价延后，导致市场担心的淡季不淡导致旺季不旺的情况，我们认为不会发生。由于8月价格上涨，主要来源于行业自律和限电带来的供给收缩，而非需求提前释放，长三角地区（江苏、浙江、安徽）7月熟料产能均为负增长，增速分别为-1.68%、-15.65%、-6.48%。随着9月施工旺季需求逐步提升，可消化提高的产能利用率，同时企业库存偏低，为旺季价格上涨奠定良好基础。15日华东限电结束，江浙沪地区价格依然继续上涨也验证我们观点。
华东边际供需改善，三季度同比价差继续扩大。2013年下半年（8-12月）华东地区新增熟料产能大幅度下降，预计新增熟料产能1442万吨，新增比例为3.1%，为近几年来的最低值。其中江浙沪皖地区2013年新增熟料产能降低至465万吨，新增比例为1.7%，纵观全年来看，2013新增比例将比12年比例下降4%至5%。从2014年来看，目前暂无新增产能的投放，新增供给压力将进一步下降。预计华东三季度同比价差最大，由于去年三季度华东区域水泥价格的低位徘徊，我们认为，在此形势下，今年三季度水泥价格差将进一步拉大，区域盈利优势明显，预计海螺三季度单季业绩增速可达到100%。
水泥投资策略：随着稳增长政策出台，市场对水泥关注度逐步提高，从水泥需求增速来看我们仍维持预计9%。我们依然看好边际供需改善区域长三角、甘青、两湖等区域，从华东市场而言，主要推荐：海螺水泥优势最显著，而华新水泥、江西水泥弹性较大，关注巢东股份。除华东外主要推荐需求旺盛甘青区域，受益政府中西部投资加大，推荐祁连山。
玻璃行业：7月下旬，雨季效应基本消除，行业逐渐逼近旺季，市场需求略有增长，但由于供给投基本没有(仅有1条技改线新增500t/d)，整体价格由于企业的提涨略有上行。本旬整体而言价格环比上涨0.7%，玻璃平均价格(4mm)为70.5元/重箱。预计7月下旬毛利率为11.4%，环比提升0.7%。我们认为：短期来看，行业将逐步接近旺季，需求将缓慢上行，供给短期出现继续点火的苗头，行业盈利将基本维持。中长期来看，雨季后行业盈利将随着季节性向上，由于大规模投资带动需求快速提升可能性较小，幅度以及速度预计相对缓慢，超预期可能性不大。我们维持行业“看好”评级，继续推荐南玻A以及旗滨集团。
新型建材：新材料企业成长延续，中报业绩维持高增长，我们维持开尔新材、东方雨虹、建研集团、纳川股份的“买入”评级。重点推荐受益城市地下污水管网建设力度加大的纳川股份，防水材料质量要求提高，渠道下沉大客户提升的东方雨虹，北新建材，建研集团等增长确定性高的公司。
主要风险：资金面压力持续，地产调控超预期。
