逻辑上讲，我们对盈利前景依然谨慎。我们认为经济增速下降的大趋势还没有结束，但最近一个月，周期性行业出现普遍好转迹象。本次周期行业的复苏是今年以来第一次宏观和微观的一致，不能简单用逻辑进行否认。况且除了涨价现象外，宏观的基建数据，微观的集装箱运价、铁路货运周转量、发电量，均显示周期性行业的需求有复苏迹象。
周期行业复苏可分为需求回升、补库存、成本推动涨价、无复苏四种类别，复苏类型可以分为需求拉动的复苏（水泥）、补库存拉动的复苏（钢铁、焦煤、铁矿石、铜）、成本推动的复苏（聚乙烯等石化产品）等。当然我们不能简单断定需求已经在好转，毕竟一些代表广泛经济需求的指标，如汽油柴油的消费量，7月份并没有好转。
就股市看，短期乐观，中期谨慎，看好金融、建筑装饰和水泥。周期行业即将进入旺季，需求的回暖、补库存、成本推升涨价，有可能持续到9月。由于基数效应，8月的宏观和微观数据可能依然不错。进入9月后我们建议关注政策变化，判断货币政策是要收紧总量还是只调整结构。
